【参考信息290】有没有大招； A股是软肋？

发布日期 2024-06-22 | B站

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陆家嘴有无大招

这两周五月的经济数据密集公布总的来说，喜忧参半，内需尚无显著的改善其中，6月14日央行公布5月M1、M2增速进一步放缓，引发市场关注传统上认为，M1代表了金融系统里的活钱包括现金和企业活期存款M1低迷说明用于投资和生产的资金在变少活钱越来越少那未来需求大概率也不会太乐观所以上周期待央妈降息的提法不绝于耳但是央妈不太给面子先是6月14日，中国《证券报》采访的权威人士表示应逐步淡化对金融总量指标的关注我国长期高度关注货币供应量和信贷等总量金融指标潜在假定其与经济增长高度相关实际上，随着金融深化和经济结构转型这种相关性正在减弱历史上主要发达经济体都关注过类似的总量指标但随着金融脱媒加剧又逐步淡化并放弃盯住这些指标有研究表明，2015年之前我国M1与工业增加值增速的同期相关系数接近50%但2015年以后降至15%信贷投放对经济增长的拉动作用也逐年减弱然后在6月19日的陆家嘴论坛上央行行长潘功胜继续奉劝大家放弃规模情结逐步淡化对数量目标的关注他说，我国宏观金融总量已经很大增速有所下降也是自然的并指出货币信贷增长已由供给约束转为需求约束虽说要淡化规模情结但对于M1数据潘行长表示考虑对货币供应量的统计口径进行动态完善个人活期存款以及一些流动性很高甚至直接有支付功能的金融产品需要研究纳入M1的统计范围我国的M1统计口径是30年前确立的与国外相比，没有把个人活期存款纳入近年来电子支付快速发展个人活期存款的流动性不断增强同时许多货币基金和理财产品也都可以随时赎回这些资金类似于计入M1的企业活期存款可以随时直接转变为购买力而基本不受限制相比之下，美国日本的M1都包含个人活期存款美国还包括货币市场存款账户等市场认为央行证监会在陆家嘴论坛上并未发布超出预期的内容之后A股连跌三天，6月21日沪指再次失守3000点不过仍有人认为3000点保卫战今年已经打响数次后续相信会有更多的宏观经济刺激措施出台以稳定和提振市场预期

A股是软肋？

在弱势的宏观数据面前只要不下牌桌，人人都有当小丑的机会在这个背景之下《中国经济周刊》首席评论员钮文新21日发文称必须高度警惕恶意势力搅乱股市舆论场A股是中国经济中影响广泛非常脆弱的“软肋”他说，股市的广大散户投资者对陆家嘴论坛给予了高度关注因为按照规律，证监会主席、副主席都将发声尤其是今年，广大散户投资者都期盼证监会主席吴清能够给出更加丰富的信息破解市场对于高频交易、转融通等“不公平交易”的质疑当日吴清讲话落地之后，A股短时反弹之后，再现续跌走势一些人因此散发“吴清讲话不及预期”的言论市场该有怎样的预期?什么样的预期才是适宜的?预期之度又该在何处?尽管这些问题很难回答但无论如何必须高度警惕一种现象恶意势力搅乱中国股市舆论场他给出了两个理由第一，如果确信金融战无可避免金融战的前沿阵地一定是舆论场因为金融战和预期战密不可分“舆论左右预期，预期决定走向”这是金融市场的基本规律第二，A股市场对于培育新质生产力，推动经济高质量发展是否重要?是不是对中国经济未来具有极大战略和战术价值?如果是，恶意势力破坏中国经济，为什么不把股市当成突破口?毕竟就目前情况而言A股市场当属中国经济中影响广泛而且又非常脆弱的“软肋”如何让“软肋”尽快硬起来，这是当务之急更是管理层的关键要务正因如此，人们对证监会提出了更高的要求也是时代的要求、历史的要求怎么办?应当从善如流、认真破解两亿股民提出的诉求这绝不是非分要求，不过是“公平、公正”的基本要求而已之后，文章重复了吴清强调的“将充分考虑中小投资者占绝大多数这个最大的市情强化对高频量化交易、场外衍生品等交易工具的监测监管”“对各种利用技术、信息、持股等优势扰乱市场非法牟利的行为紧盯不放、露头就打”等说法只是，文章说的恶意势力是谁?还是摸不着头脑此外，一位在职的一线资深局级监管干部本周突然被带走21日，纪检监察部门证实证监会江苏监管局局长凌峰涉嫌严重违纪违法，正在接受调查财新此前报道，凌峰是在周一参加江苏相关省级会议时从会场被直接带走，目击者很多消息人士透露，凌峰被查或与本辖区内相关上市公司案件有关

保卫7.3

潘行长在陆家嘴论坛上重申了法律明确规定我国货币政策的最终目标是保持币值稳定以此促进经济的增长言外之意或许是汇率7.3作为央行的重要阵地还是不能丢美联储降息的靴子始终不落地美元指数易升难降，人民币持续承压6月21日，人民币兑美元汇率日盘收盘价7.2613较前一日贬值8个点当日人民币兑美元中间价报7.1196较前一日中间价小幅贬值4个点3月中下旬以来，人民币兑美元汇率再度承压至今为止，震荡贬值568点至7.25附近贬值幅度约0.7%6月11日以来，人民币兑美元汇率已经连续近一周盘桓7.25上方今年以来，人民币兑美元汇率中间价始终低于前一日的收盘价隐含央行对人民币释放的维稳信号渣打银行中国宏观策略主管表示当前中国有动力维持汇率相对稳定也不需要为应对欧洲加征关税而促使人民币进一步贬值7.3是外汇期权等衍生品仓位目前比较密集的点位到这个点位附近可能会有一些技术性调整从历史数据来看中国卖出美债的整体趋势和人民币汇率变动具有一定的相关性当美元对人民币月度环比变化超过20%通常会出现中国大陆对美债的明显抛售日本的美债卖出量和日元汇率间的关系随着历史时期发生过较大的变化2021年之后日本投资者大幅抛售美债与日元汇率的正相关性有回归的迹象6月18日，美国财政部公布的国际资本流动报告显示4月，日本继续位居美国国债的最大海外持有国但减持了375亿美元至1.15万亿美元创4个月最低止步6个月连增有分析称，日本可能通过出售美债为创纪录的日元干预行动提供了资金我国仍为美债的第二大海外持有地4月增持33亿美元至7710亿美元止步3个月连降并脱离2009年3月以来的15年最低

美元让位给谁

国际货币基金组织日前公布了全球外汇储备的情况更新美元持续让位于非传统货币但仍是最重要的储备货币由于美国经济表现强劲货币政策收紧和地缘政治风险加剧美元汇率有所升值与此同时，全球经济割裂加之全球经济金融活动可能重组为各自独立互不重叠的集团可能会鼓励一些国家使用并持有其他的国际和储备货币IMF的官方外汇储备货币构成数据库COFER最新数据美元在各国央行和政府外汇储备配置中的比例正在逐渐下降但过去20年美元作用减弱的同时四大货币中的其他三个欧元、日元和英镑的比例却没有相应的上升反而是非传统储备货币比例上升包括澳元、加元、人民币、韩元、新加坡元和北欧货币这些非传统储备货币提供了分散投资的机会和相对有吸引力的收益率并且随着数字金融技术的发展变得越来越容易持有和交易不过，与美国的金融制裁导致他国加速抛弃美元的说法相反统计未显示美元储备比例加速下降可能有一些出于地缘政治原因寻求抛弃美元的国家并未向COFER报告储备投资组合信息不过已经报告的149个经济体占全球外汇储备的93%所以未报告的影响很小人民币上升的份额相当于美元比例降幅的四分之一但最新数据并未显示人民币比例进一步增加人民币国际化出现了停滞的迹象一些观察人士怀疑最近几个季度人民币贬值掩盖的人民币储备的增加然而，即使对汇率变化做出调整人民币在外储中的比例在2022年以来也是下降了IMF还发现金融制裁促使央行将其储备投资组合从货币小幅转向黄金货币有被冻结和重新部署的风险而黄金可在国内储存免受制裁的风险但是黄金在储备中的比例仍处于历史低位IMF总结国际货币和储备体系正在持续变化美元十分缓慢地退出了主导地位在新的数字交易技术支持下管理良好的小型开放经济体的非传统货币作用不断上升

卢布新危机

上周拜登启程前往意大利参加G7峰会的时间节点上美国国务院、财政部、商务部分别公布修订后的对俄制裁规则以俄罗斯“向全面战争经济过渡”为由大幅扩大制裁范围、加大打击力度覆盖范围以进一步压缩俄能源收入并针对那些帮助俄罗斯继续对乌战争并逃避制裁的个人和实体美国财长耶伦表示我们正在增加金融机构与俄罗斯战争经济打交道的风险消除逃避制裁的途径并削弱俄罗斯从外国获取技术、设备、软件和IT服务中获益的能力俄罗斯金融基础设施的关键部分如莫斯科证券交易所和俄罗斯中央证券存款机构也被纳入制裁6月12日莫交所称将不再使用美元和欧元进行外汇和贵金属交易股市、货币市场和标准化衍生金融工具市场也不再使用以美元、欧元结算的金融工具进行交易而央行暂停了莫交所、外汇、贵金属和衍生品市场的早盘交易并且开始基于场外交易确定美元和欧元的汇率目前人民币已取代美元成为莫交所交易量最大的货币5月在所有外汇交易中的占比达53.6%莫交所美元对卢布的每日交易额通常在10亿卢布约合1100万美元左右欧元对卢布在3亿卢布上下人民币对卢布经常超过80亿卢布制裁消息传出后俄罗斯一线银行立即上调了美元的汇率引发民众恐慌上街排队抢购美元经历了近几十年来的卢布贬值危机俄罗斯人已经习惯持有美元或者欧元储蓄而央行向人们保证这些存款仍然是安全的同时公司和个人可以继续通过银行买卖美元和欧元尽管如此美元、欧元全部转移到场外交易可能会导致买卖价差扩大卢布的波动性加大本次美欧新一轮对俄金融制裁对俄国内来说如果有正面的影响那就是基本摆脱了美元、欧元对自身金融市场的影响但负面的影响更大俄金融市场与世界金融市场进一步脱离具体来看一是重创俄国际收支体系在国际贸易中无法在主要市场通过美元、欧元进行交易卢布与其他主流货币兑换更加受阻尤其是俄罗斯极度依赖出口会对出口商造成额外的成本因为需要购买外币支付也会打击要将大部分外汇收入兑换成卢布的出口商而与俄罗斯有贸易往来的外国机构将面临贸易结算和汇率困境提高了向俄供应物资的风险二是严重打击了俄罗斯国内依赖于外汇的产业如设备供应、制造、教育和科学项目等从而影响经济增长

异时空协议

最后聊聊最近一度很火的话题异时空之沙特与美国石油美元协定 50周年到期不再续约石油美元确实是一种约定俗成的说法但是什么协议会白纸黑字有效期50年简单梳理了一圈最早的消息来自6月9日《今日印度》初级记者的文章题为“沙特阿拉伯终止与美国长达80年的多币种销售石油美元协议”文中说沙特和美国1974年的“石油美元协议”并未续签并于2024年6月9日到期虽然不知道80年怎么算的不过这一消息引发投资界的注意和讨论尤其是虚拟货币投资者开始宣传美元霸权时代已经结束虚拟货币将成为新的国际热钱资金池6月11日纳斯达克专栏作家引用《今日印度》的报道进一步引爆了话题13日X自媒体账号BRICS News转载之后引发了国内的关注不过这个号称聚焦金砖国家新闻的账号以往多次传播未经证实的误导性信息真实性存疑国内除了自媒体讨论知乎上也出现了四个相关问题加起来答案超过1000条部分答主保持了知乎的好习惯质疑这份协议并不存在在美版贴吧Reddit上6月12日的高赞讨论认为这是黄金迷、加密货币粉丝和俄罗斯机器人账户散布的假新闻15日参考消息网转载了《今日印度》的报道不过17日《今日印度》率先澄清瑞银全球财富管理首席经济学家表示从一开始沙美就没有这样一份协议他说“这个故事似乎是从加密货币世界开始的，许多加密货币投机者迫切希望投资人相信美元开始消亡”发现不对劲的纳斯达克也在17日发文澄清说11日专栏作家的文章“无意中误导了读者”“经过仔细审查，很明显这份协议从来就不存在”澎湃新闻“明查”专栏也报道了这出闹剧并详细解释了1974年沙特和美国到底签了什么文件2016年彭博社根据美国《信息自由法》要求政府披露文件在第一次石油危机的背景之下美国为消除原油作为经济武器的作用1974年7月派财长西蒙到沙特说服沙特领导人将贩卖石油获得的数十亿美元收入投入美国国债作为回报美国允诺将从沙特购买石油并提供军事援助和装备协议的重心在于战略金融合作、太阳能和海水淡化技术、沙漠农业技术等领域并没有要求沙特仅以美元对石油定价的规定美国国家档案和记录管理局保留的电子文档显示协议有效期为5年，此后不断延期因此，没有公开信息表明“石油美元协议”存在而产油国早就在尝试采用多种货币结算石油贸易了况且，如果真有“石油美元协议终结”这样的超级大新闻金融市场上美元为何几乎没有受到任何冲击反而在上周大涨

看来，英语作为三大主科的定位还是不能轻易取消

好的，本期参考信息就是这些，我们下周一再见。